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拓斯达(300607)2018年年报点评-业绩增长符合预期 工业机器人市场空间广阔皮革模具

发布时间:2020-01-14 16:56:00

2018年业绩增长符合预期:2018年公司实现营业收入11.98亿元,同比增长56.73%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.72亿元,同比增长24.49%。2018年公司综合毛利率为36.11%,同比小幅下降0.67个百分比,其中工业机器人及自动化应用系统毛利率42.42%,同比增加1.18个百分比;注塑机配套设备及自动供料系统毛利率41.52%,同比下降3.82个百分比;智能能源及环境管理系统毛利率15.60%,同比下降5.6个百分比。2018年公司经营活动产生的现金净流量为1.15亿元,同比有大幅的改善。公司业绩增幅大,主要驱动因素有:制造业自动化的市场需求提高;持续加大的研发投入;工业机器人核心控制技术及视觉算法的掌握;稳定的客户群;自动化整体解决方案定制优势;有效的公司管理等。公司披露2018年利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利3元。2019年一季度,公司预计实现归母净利润3600万元至4500万元,同比增长6.86%至33.58%。增速符合预期,利润增速的放缓原因是公司收到的政府补助同比减少。

机器人业务增速亮眼,分区域布局稳步推进:2018年,受宏观经济下行影响,机器人市场需求增速放缓,行业内竞争加剧,产品价格下跌,但公司机器人业务增速亮眼,市场布局稳步推进。公司工业机器人及自动化应用系统业务2018年实现营业收入7.05亿元,占总营收的58.88%,同比增长62.06%;该业务相关的营收占比持续提升。分区域来看,公司着重布局的华东区域实现营收3.54亿元,同比增长25.83%;华南区域实现营收6.31亿元,同比增长82.39%,华中、东北、西北等区域营收增幅较大。公司的多区域生产基地布局,缩短服务半径,利于产品价格优势的形成。

保持研发高投入,走“研发为王”的生命路线:公司持续加大研发投入,研发人员数量和研发费用增长明显。2016年、2017年、2018年公司研发人员数量占比分别为20.15%、20.79%、27.12%;研发投入金额分别为2019.08万元、4345.90万、6795.81万元。目前,公司研发投入重点放在机器人软件控制技术、机器人视觉系统、工业互联网(iot)领域、完善ipd研发管理体系的应用。公司以满足客户需求为导向,持续推出适应市场需求的新产品和新技术,为公司的未来可持续发展奠定了基础。

工业机器人市场空间广阔,制造业智能化前景可期:据ifr统计数据,2017年我国每万名产业工人所拥有的工业机器人数量仅为97台,《机器人产业发展规划(2016年-2020年)》要求到2020年实现工业机器人密度达150以上,叠加劳动力成本上升和工业机器人设备成本下降,“机器换人”的经济效应凸显,工业机器人市场前景广阔。公司致力于为下游制造业企业提供工业自动化整体解决方案,已经为超过5000家企业提供产品和服务,产品覆盖3c、汽车零部件制造、新能源等多行业,有望受益于制造业智能化大发展。

投资建议:我们预测2019-2021年公司的eps分别为1.8元、2.5元和3.3元,对应pe分别为23倍、17倍和13倍。维持“推荐”评级。

风险提示:宏观经济持续下行;机器人行业竞争加剧。

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